BTC实物交割合约上线 极大利好合约霸主OKEx

在经历了两次延期及长达13个月的质疑后，Bakkt终于在2019年9月23日成功上线了BTC实物交割期货合约；上线后，BTC价格不涨反跌，短期内未对币价形成利好，但并不妨碍其背后带来的巨大行业意义。

加密货币行业中，Bakkt尽管只是刚起炉灶，但背后依靠传统金融领域的巨擎洲际交易所（ICE），旗下拥有包括纽交所、加拿大期货交易所、巴黎证券交易所、伦敦国际金融期货交易所等14家证券及期货交易所以及5家结算所。拥有如此显赫背景的Bakkt，在草根林立的数字货币行业中，无疑是鹤立鸡群，自诞生起就获得了各界的高度关注。

众多的传统期货品种中，原油无疑是大宗商品之王，被誉为工业的血液，ICE洲际交易所的北海布伦特原油（Brent）期货产品则是世界公认的原油三大定价标准之一。BTC在加密货币行业的地位与原油在大宗商品的地位极其类似，因此在ICE洲际交易所成立Bakkt并上线BTC实物交割合约产品的事件中，ICE的关注重点并不在于币价涨跌，而是在于其拿到BTC定价权的目的，并最终成为未来数字货币的定价标杆。

正如美国前国务卿基辛格曾说“如果控制了石油，就控制了所有国家；如果控制粮食，就控制了所有人。”引申此话，可能未来谁控制了BTC，就控制了整个数字货币世界。ICE的野心可见一斑。

   在该合约上线前，其竞争对手CME芝加哥商品交易所已经上线了BTC期货产品，但该产品仍采取现金交割方式。CME虽然解决了合规性问题，但现金交割方式由于没有实物支撑、期货与现货的联动性差，未能充分发挥价格发现与套期保值两大期货基本功能。因此，纵观目前加密货币交易所合约产品，定价均是锚定现货价格指数或标记价格指数，以此计算合约产品的价格走势。此情况与原油定价逻辑正好相反。

Bakkt实物交割月度合约日交易量（2019-10-12）

OKEx比特币季度合约日交易量（2019-10-12）

自上线后，虽然Bakkt的合约交易量有所提升，但与传统交易所的交易量仍有巨大差距。2019年10月12日当天，Bakkt月度合约交易量仅为57个BTC，传统合约霸主OKEx在不计算BTC当周和次周交易量下，仅季度合约日交易量就高达66946个BTC。

因Bakkt的交易规则限制，其产品面向的主要客户是机构客户。众所周知，目前数字货币领域的主要参与人员绝大部分为散户，因此短期来看，该产品针对的目标人群较小，对市场产生的影响力有限，传统金融行业进军加密货币市场还有很长的路要走。

但长期来看，在Bakkt上线实物交割的BTC合约后，彻底打开了传统金融世界通向加密货币市场的大门，其值得信赖的背景及严格的安全与合规条件，极大丰富了传统投资机构的投资组合。随着入场资金与交易量的增长，比特币定价状况将会由现货为主，转向为以期货为主，而比特币定价机制的形成，将会加速诸如比特币ETF一类的衍生品的推出，更好的发挥价格发现功能。

伴随市场认知的提高及资金的持续流入，将极大利好BitMEX、OKEx等一类以合约产品为业务核心、深耕合约市场、产品类型全面、技术实力强、用户体验好的交易所；而以OTC起家火币和以现货起家的币安，在合约市场竞争中则处于明显的劣势地位。