国产替代三大黄金赛道，“赶英超美”最佳路线

中国本土的半导体市场需求占全球的 1/3，但供给能力却明显不足。在美国科技霸权政策下，现全球已经展现出明显的“逆全球化”趋势。在此之前，国内的供需不平衡的问题仍可通过向国外企业采购解决，但在当前局面下，产业链之间的相互合作有可能会随时在美国政府的一纸禁令之下发生变局。在中国半导体供需不平衡、“逆全球化”的趋势加剧的情况下，半导体的国产替代时不可待。

IC 设计作为半导体行业中极其重要的一环，是国产替代的重要组成部分。根据不同的下游应用，不同半导体设计公司产品的形态与功能各不相同。不同的半导体设计企业，在面对不用的下游应用时将有完全截然不同的发展前景，因此精选赛道至关重要。因此，同样作为后进者，在赶超先进企业的过程中，若能卡位具有良好发展前景的行业，则更有希望在下游快速发展的过程中实现弯道超车，享受国产替代和市场发展的双重红利。

本期的智能内参，我们推荐国元证券公司的研究报告《国产替代正当时，精选赛道获双重红利》，详解功率器件、射频器件的国产替代趋势，并从 Wi-Fi 芯片、 指纹识别芯片和音频 SoC三种具体消费电子行业看国内相关企业发展情况。

一、 中美贸易摩擦背景下的本土芯片公司1、美方的“逆全球化”

美方长期实施霸权政策，对华为的一系列制裁政策是美方科技霸权的核心体现，近年来的相关政策更是将其科技霸权的目的展现的淋漓尽致。在华为被列入实体名单的一周年后，美国商务部于 2020 年 5 月 15 日宣布，所有全世界公司，只要利用到美国的设备与技术，帮助华为生产产品，都必须得到美国政府的批准，已经下了订单尚未交货的公司可将此禁令宽限至 120 天。其打压以华为为代表的国内具备先进水平公司的决心已经非常明显。从 2018 年的中兴事件与晋华事件，到 2019 年以来美国将百余家中国企业、高校及政府单位列入实体名单，再到制裁华为的政策，均彰显了美国不希望中国掌握先进技术的意图。

在此之前，半导体行业全球分工的模式已经运行多年，相互合作的模式推动了整个半导体行业的快速发展。北美的半导体设备、欧洲的光刻机、中国台湾地区的半导体制造、亚洲的封测厂以及遍布全球的各类 IC 设计公司之间相互合作，分别在各自的领域深耕，推动了整个行业的发展，并推出了各类不断迭代的产品与技术。

在美国科技霸权政策下，现全球已经展现出明显的“逆全球化”趋势。以华为为例，此次美国政府将制裁升级至极致，若严格按照此项要求，则华为的绝大多数供应商均需向美国政府申请后才可供货。若供应商坚持向华为供货，则有可能同样面临被美国政府制裁的风险。供应链相关公司不得不选择“站队”的问题，这样会导致全球半导体供应链的撕裂，“逆全球化”的趋势正愈演愈烈。

2、 国内市场需求大，但自给率较低

中国半导体市场需求量大，约占全球半导体市场的 1/3。伴随着中国经济的快速发展，在以手机、PC、可穿戴设备为代表的消费电子，以及以物联网、可穿戴设备、云计算、大数据、新能源、医疗、安防等新兴应用领域的快速推动下，国内的半导体市场需求旺盛。美国半导体产业协会数据显示，中国半导体销售额占全球比例约 1/3，已成为球半导体需求市场的重要组成部分。

面对中国市场的广大需求，国内企业规模却普遍偏小。根据 IC Insight，2020 年 1 季度十大半导体公司中，绝大多数为美国企业，亦有部分来自于韩国或中国台湾。中国大陆的企业中，仅华为海思的营收规模挤进了前十的行列，且海思在去年同期这一排名仅为 15 名。除海思之外，国内其他半导体企业的规模则处于较小的状态，与中国广大的市场需求不匹配。

▲2020 年 1 季度半导体销量前十公司（百万美元）

除企业规模之外，集成电路的进出口数据更能体现国内自给率偏低。根据海关总署数据显示，2019 年中国集成电路出口额为 1017 亿美元，而进口额为 3050 亿美元，出口额仅为进口额的 1/3，贸易逆差超过 2000 亿美元。虽从历年数据趋势来看，此比例呈现出上升的趋势，但这数额巨大的贸易逆差显示，国内集成电路行业的国产替代仍有广阔的市场空间。

新能源和智能电网推动功率半导体发展。 随着人类对环境的重视，发展新能源逐渐成为各国共识。太阳能、风能等新能源发电过程中产生的不稳定的直流电，需要先经过晶闸管、MOSFET、IGBT 等功率半导体器件的变换，之后才能入网传输。在进入家庭之前，需要将高压电降至家用电压，这个过程中功率半导体是不可或缺的关键器件。

智能电网具备可靠、自愈、经济、兼容、集成和安全等特点，目前尚处于起步阶段，未来发展空间巨大。大功率半导体器件作为智能电网的核心部件，可以增强电网的灵活性与可靠性，使得智能电网实现电力高效节能的传输。

新能源市场的快速发展和智能电网建设的推进将催生出对功率半导体需求的稳步增长。

5G 通信成为功率半导体市场的增长动力。 通讯行业也是功率半导体行业的一大终端市场，常规应用包括通信基站、交换机、光端机、路由器等。5G 基站等设备建设和 5G 手机的普及必然刺激更多功率半导体的需求，其中既包括电源管理 IC 需求的增加，也包括对功率 MOSFET 构成的射频器件需求的大量提升。根据中国产业信息研究院的数据，2018 年通讯功率半导体市场规模 59.39 亿美元，预计到 2021 年市场规模将增长近 20%上升到 70.81 亿美元。当前 5G 正处于建设和商用普及的阶段，这将成为通讯功率半导体市场最重要的推动力量。

国产替代三大黄金赛道，“赶英超美”最佳路线